Тактика малых шагов

Центробанк снизил ключевую ставку на полпроцента

На первом в этом году заседании Совет директоров Банка России снизил ключевую ставку с 16 до 15,5%. Всплеск цен на товары и услуги в январе в регуляторе посчитали разовым фактором, который не повлиял на общую тенденцию по снижению инфляции. Устанавливая новый размер ставки, Центробанк исходил из необходимости решения двух противоположных задач. С одной стороны - поддержать потребительский спрос и экономическую активность, с другой - сдержать цены и инфляцию. 

Разовый фактор?

Цены за январь существенно выросли, констатируют в Центробанке. Основная причина - повышение налога на добавленную стоимость (НДС) с прежних 20 до 22%. Правда, большинство компаний не стали закладывать возросшую налоговую нагрузку в цены раньше времени, а сделали это в начале нынешнего года. 

То же самое касается и стоимости некоторых видов товаров. Например, цены на плодоовощную продукцию в конце 2025 года росли нетипично низкими для зимы темпами, зато в январе - феврале нынешнего, что называется, с лихвой наверстали упущенное. В частности, на Вологодчине одними из рекордсменов по подорожанию стали огурцы. Кроме того, с начала года из-за повышения акцизов быстрее росли цены на бензин, табак и алкогольную продукцию.

- За январь нынешнего года цены существенно выросли. Для некоторых экспертов январские недельные данные стали неожиданностью и были восприняты как свидетельство устойчивого ускорения инфляции. Однако, по нашей оценке, замедление в конце прошлого года и ускорение в начале текущего носили разовый характер - январь фактически перетянул инфляцию из прошлого года, - отметила председатель Банка России Эльвира Набиуллина.

По данным регулятора, рост российской экономики по итогам минувшего года составил 1%. Одновременно с замедлением экономического роста снижается и напряженность на рынке труда. Да, безработица остается пока на минимальных уровнях, однако предприятия все реже сетуют на нехватку кадров. Кроме того, планы компаний по индексации зарплат сейчас гораздо скромнее, чем в прошлом году. Все это указывает на снижение давления на издержки компаний со стороны рынка труда. 

Что касается потребительского спроса, то его рост в конце прошлого года был вызван увеличением утилизационного сбора на автомобили и грядущим повышением НДС. Люди стремились сделать крупные покупки по старым ценам, не дожидаясь подорожания. Но уже в начале нынешнего года регулятор прогнозирует зеркальную картину: потребительский спрос будет снижаться. Это подтверждают и данные предприятий за январь и февраль. 

По словам Эльвиры Набиуллиной, в соответствии с базовым сценарием средняя ключевая ставка на этот год составит 13,5-14,5%. Однако это вовсе не означает, что снижение «ключа» - уже полностью решенный вопрос. Регулятор пока не намерен отказываться от жесткой денежно-кредитной политики, основанной на высокой ставке, охлаждении спроса и стабильном курсе рубля. 

Инфляционные ожидания

По мнению ряда экспертов, все дальнейшие решения по ключевой ставке будут приниматься с учетом того, как будет вести себя инфляция и насколько высокими останутся инфляционные ожидания населения. А вот в стабилизацию цен люди пока верят слабо. По данным мониторинга ЦБ, инфляционные ожидания россиян на этот год сохранились на уровне 13,7%. Дело в том, что, если ключевая ставка оказывается ниже уровня ожидаемой инфляции, людям кажется выгоднее тратить деньги, а не откладывать их. Это усиливает спрос на товары и услуги и разгоняет цены. При этом многие семьи отмечают, что реальный размер инф­ляции значительно опережает официальные показатели в 5-6%. 

Впрочем, по словам Эльвиры Набиуллиной, ожидания обязательно начнут снижаться, когда инфляция будет продолжительный срок удерживаться вблизи намеченной цели в 4%. Но на это может потребоваться длительное время. Поскольку высокая инфляция держалась слишком долго. 

- Главное - фактическое замедление инфляции, особенно продовольственной. Поскольку наши граждане смотрят в прошлое, им нужно дать новый опыт: несколько месяцев подряд стабильных или даже снижающихся цен в магазинах. Только тогда ожидания начнут корректироваться, - считает управляющий директор Национального рейтингового агентства Сергей Гришунин.

Теряют доходность

Нельзя сказать, что снижение ключевой ставки на полпроцента как-то глобально повлияет на доходность по вкладам. Тем не менее, по данным регулятора, средняя максимальная ставка по депозитам в первой десятке ведущих банков страны уже снизилась до 14,6%. А в ближайшие недели она может еще немного опуститься в диапазон 14-14,5%. Ставки по потребительским кредитам и ипотеке, по мнению специалистов, также могут скорректироваться примерно на 0,3-0,5 процентного пункта.

Однако ожидать резкого удешевления заимствований не стоит. Даже при новой ставке в 15,5% требования к заемщикам остаются достаточно строгими. По данным Национального бюро кредитных историй (НБКИ), в начале 2026 года доля отказов по всем заявкам на розничные кредиты составила 82,7%. При этом сложнее всего получить ссуду в категории автокредита - здесь доля отказов достигала 84%. Ипотеку банки одобряли примерно по 35% заявок. Прошлым летом, к слову, этот показатель был выше - 50%. Основным фактором одобрения по кредитам по-прежнему остаются уровень долговой нагрузки и подтвержденный доход. 

По-прежнему сталкивается с высокой стоимостью капитала и бизнес. 

Как отметил накануне заседания Совета директоров Центробанка глава Российского союза промышленников и предпринимателей Александр Шохин, согласно опросам промышленников, возобновление инвестиций и сокращение расходов на обслуживание кредитов происходят при ключевой ставке на уровне около 12%. Он выразил надежду, что такой показатель будет достигнут к концу нынешнего года.

Ранее генеральный директор «Северстали» Александр Шевелев также говорил о том, что оживление спроса на стальную продукцию сможет начать восстанавливаться при снижении «ключа» до уровня 12%.