В сильной позиции

Эксперты дают диаметрально противоположные прогнозы о покупательной способности рубля

Таких противоречивых ожиданий по курсу «американца» не было уже очень давно. Одни участники финансового рынка уже в самое ближайшее время ждут доллар по 100 рублей и выше, другие, наоборот, считают, что российская нацио­нальная валюта может укрепиться до 40 руб­лей за доллар. Впрочем, и те и другие, как правило, согласны с тем, что американская валюта уже не играет такой важной роли в ценообразовании, как раньше.

Завидная стабильность

По итогам 2025 года агентство Bloomberg признало российский рубль самой крепкой валютой в мире. В минувшем году он укрепился по отношению к доллару на 45% и вошел в пятерку лучших глобальных активов по доходности, уступив лишь платине, серебру, палладию и золоту. Агентство отметило, что рубль показал самое сильное укрепление к доллару с 1994 года, опередив по этому показателю основные мировые валюты. По мнению Bloomberg, на рост рубля повлияло ограничение распространения иностранной валюты в России. Плюс к этому - проводимая Центробанком жесткая денежно-кредитная политика. Речь прежде всего идет о высокой ключевой ставке. До июня 2025 года этот показатель, напомним, находился на максимальном уровне в 21%. Это в свою очередь повысило привлекательность рублевых банковских депозитов и сыграло на руку курсу нашей национальной валюты. Свою лепту в укрепление рубля внесла и позитивная геополитическая повестка, а именно начавшиеся мирные переговоры по урегулированию украинского конфликта.

Обычно в начале года курсы доллара и евро начинают расти. Но в наступившем 2026-м рубль продолжает демонстрировать стабильность. «Американец» подешевел с 78,7 (13 января) до 75,7 рубля (31 января). В начале наступившей недели курс доллара составлял 77,1 рубля. «Европеец» все это время торговался в диапазоне 90,4 - 92 руб­ля за евро.

И все это происходит на фоне ужесточения антироссийских санкций и сокращения поступления нефтегазовых доходов в федеральный бюджет. В январе они упали до 393 миллиардов рублей, что вдвое меньше, чем годом ранее. Казалось бы, в этой ситуации для того, чтобы пополнить казну, наоборот, нужно ослаблять рубль. Но этого пока не происходит.

- Укрепление рубля в 2025 году - это результат сочетания финансовых и структурных факторов, а не прямое отражение ситуации на сырьевых рынках. Среди ключевых причин - жесткая денежно-кредитная политика и высокая ключевая ставка, сдержанный импорт, а значит, ограниченный спрос на иностранную валюту. Играет свою роль и рост расчетов в рублях во внешней торговле, и административное регулирование валютной выручки, - пояснил «Красному Северу» эксперт по формированию и управлению капиталом семей из Череповца Антон Попов.

При этом нефтяной рынок остается источником неопределенности. При цене Brent около 67 долларов за баррель экспортная выручка сохраняется на приемлемом уровне, но уже не создает существенного запаса прочности для рубля. Риски роста глобального предложения и геополитические ограничения сдерживают потенциал дальнейшего укрепления национальной валюты.

Не оправдал надежд

Все это время граждане были уверены в постепенном ослаблении рубля. Достаточно сказать, что в минувшем году россияне купили иностранной валюты на более чем один триллион рублей. Это на 50 миллиардов руб­лей больше, чем в 2024 году. Однако уже в январе нынешнего года покупки валюты физлицами снизились до 36 миллиардов рублей. Для сравнения: в ноябре россияне купили валюты на 149 миллиардов рублей. Получается, что либо у людей просто поубавилось количество свободных средств, которые они готовы инвестировать в валюту, либо они просто устали ждать, когда доллар пойдет вверх.

- В прошлом году и в начале этого у всех были достаточно твердые убеждения, что рубль будет слабеть. Однако этого не произошло. Более того, в течение года большинство россиян убедилось, что рубль крепок. Это связано с очень сильным падением импорта, высокими процентными ставками, положительным торговым балансом. Постепенно люди стали понимать, что, наверное, инвестиции в валютные депозиты или же просто валюту, или что-то с ней связанное будут не самыми комфортными, и стали меньше покупать. Я не думаю, что валюта будет сильно расти или будет какой-то безумный ажиотаж вокруг нее, - так объясняет текущую ситуацию инвестбанкир Евгений Коган.

Между тем продолжающееся длительное время укрепление рубля не оправдывает надежд и бизнеса. Выручка предприятий-экспортеров остается низкой. При этом издержки продолжают расти. Поэтому еще в минувшем году представители ведущих бизнес-объединений страны высказывались за ослабление национальной валюты до 95 - 100 рублей за доллар.

Доллар за 40?

В текущей ситуации эксперты делают взаимоисключающие прогнозы. Одни утверждают, что в ближайшее время доллар все-таки вырастет до 100 - 120 рублей и выше. Другие предрекают рублю дальнейшее укрепление. В частности, в начале февраля председатель комитета Госдумы по финансовому рынку Анатолий Аксаков заявил о том, что курс доллара может упасть до 40 рублей. По мнению депутата, «американец» постепенно теряет роль ключевой валюты, в том числе из-за того, что страны БРИКС все чаще переходят на национальные валюты. Дополнительную поддержку рублю, по его словам, оказывает сбалансированная финансовая политика Банка России и Правительства.

В свою очередь, экономист Евгений Змиев уверен, что доллар за 40 рублей не принесет ничего хорошего российской экономике. При такой низкой стоимости американской валюты все российские товары на мировых рынках станут неконкурентоспособными. Оте­чественные экспортеры будут терпеть многомиллионные убытки. Более того, при таком низком курсе доллара отечественная продукция перестанет продаваться и внутри страны, поскольку она будет проигрывать по стоимости импортным товарам.

Впрочем, большинство аналитиков считает такой сценарий маловероятным. Более того, по мнению Антона Попова, курс доллара сегодня перестал быть главным фактором инфляции. По его словам, даже при относительно крепком рубле рост цен продолжается из-за увеличения издержек бизнеса, дефицита рабочей силы и роста заработных плат, логистических и санкционных ограничений, устойчивых инфляционных ожиданий.

- Экономика стала менее чувствительной к краткосрочным валютным колебаниям, чем несколько лет назад, - уверен эксперт.

Комментарии

Виталий Васильцов, профессор кафедры экономики и управления Череповецкого государственного университета, доктор экономических наук:

- Курс рубля по отношению к американской валюте зависит от целого комплекса внешних (геополитическая ситуация, уровень мировых цен на энергоносители, монетарная политика зарубежных стран и так далее) и внутренних (уровень инфляции, монетарная политика ЦБ РФ, темпы экономического роста, сальдо внешнеторгового баланса) факторов. И в зависимости от того, какие из них будут доминировать, появится определенность с курсом. Так, базовый сценарий одного из системообразующих банков страны планирует, что курс доллара по отношению к рублю к концу четвертого квартала может составить около 90 рублей. Но надо учитывать высокий уровень волатильности в отечественной экономике. Это требует рассмотрения и альтернативных сценариев, которые могут быть реализованы при наступлении одного или комплекса факторов (рост инфляции, повышение ставки рефинансирования ЦБ РФ, рост мировых цен на сырье и других). При альтернативном сценарии курс рубля может остаться на текущем уровне или даже снизиться.

Антон Попов, эксперт по формированию и управлению капиталом семей:

- С учетом текущей динамики я по-прежнему не поддерживаю крайние сценарии. В первой половине февраля курс доллара колебался в узком диапазоне 75 - 77 рублей, что указывает не на разворот тренда, а на фазу относительного равновесия. Рынок демонстрирует сдержанную волатильность и реагирует в основном на тактические факторы, а не на фундаментальные изменения. Базовый сценарий на ближайшие недели - движение в диапазоне 75 - 85 рублей за доллар с возможными краткосрочными выходами за его пределы на фоне новостей и геополитических сигналов. Сценарий 40 рублей экономически необоснован: для этого потребовался бы резкий рост экспортных доходов или масштабный приток капитала, чего в текущих условиях не наблюдается. Уровень 100 рублей и выше возможен лишь при реализации стресс-факторов: резком ухудшении геополитической ситуации, существенном падении цен на нефть или изменении бюджетной и денежно-кредитной политики.