Дефицит кадров толкает инфляцию вверх

На минувшей неделе Совет директоров Банка России сохранил ключевую ставку на уровне 16%. Это означает, что проценты по вкладам, особенно краткосрочным, вряд ли изменятся в ближайшее время. При этом особенность нынешней ситуации, по мнению ряда экспертов, заключается в том, что люди стараются сберегать свои накопления и одновременно их тратить. Причина - отложенный спрос и рост зарплат, вызванный кадровым дефицитом в большинстве отраслей экономики.

Ожидания и реальность

Ключевая ставка в 16% остается неизменной с декабря прошлого года. А в целом с лета 2023 года этот показатель вырос более чем в два раза. Повышая ставку, регулятор стремится сдержать уровень инфляции, который выражается в постоянном росте цен на товары и услуги. Ведь следом за ключевой ставкой банки повышают проценты по вкладам, одновременно с этим дорожают кредиты. Получается, людям выгоднее размещать свои накопления на депозитах, а не тратить их. Снижается спрос, а за этим и цены уже скачут не так стремительно, как раньше, а по ряду позиций вообще снижаются. Так упрощенно картина выглядит в идеале. Но у нынешней ситуации есть и свои особенности, которые выбиваются из общей канвы.

Проводимая Центробанком жесткая денежно-кредитная политика позволила удержать текущий рост цен, который с поправкой на сезонность в феврале оставался на уровне января, а в марте, по предварительным данным регулятора, даже пошел вниз. Но опять же цены вели себя по-разному.

«Тенденции в разрезе потребительской корзины различались: значимое замедление роста цен на товары сопровождалось ускорением в услугах. Показатель годовой инфляции пока сохраняется на уровне февраля и, по оценке на 18 марта, составил 7,7%», - говорится в официальном сообщении Банка России.

Напомним, что по прогнозу регулятора, c учетом проводимой жесткой денежно-кредитной политики инфляция в этом году должна снизиться до 4 - 4,5%.

При принятии решений Центробанк руководствуется и таким фактором, как инфляционные ожидания населения и бизнеса.

В свою очередь мартовские исследования Банка России говорят о том, что россияне в течение ближайшего года ждут роста цен на 11,5%. Это меньше февральского показателя в 11,9%. Причем ожидания населения улучшаются уже третий месяц подряд, и это позитивный сигнал для регулятора. Поскольку, когда люди не ждут бурной инфляции, они менее охотно берут кредиты и больше склонны к сбережению денег.

Но вместе с тем Банк России подчеркивает, что инфляционные ожидания по-прежнему остаются на достаточно высоком уровне. 

А это не повод для смягчения финансовой политики и снижения ключевой ставки.

Потребительская активность

Еще одна особенность текущей ситуации заключается в росте потребительской активности населения. Это подтверждает и повышение показателей розничной торговли.

- Потребительские настроения находятся вблизи исторических максимумов, интерес граждан к крупным покупкам растет с декабря. В прошлые периоды существенного ужесточения денежно-кредитной политики мы не наблюдали, - констатирует председатель Совета директоров Банка России Эльвира Набиуллина.

Вслед за спросом продолжает расти и экономика. В конце прошлого года уровень загрузки производственных линий достиг исторического максимума в 81%, говорится в недавнем докладе Банка России «Региональная экономика». В то же время по отраслям ситуация выглядит неоднородной и определяется двумя ключевыми факторами: динамикой спроса и возможностью переориентации экспортных поставок на внутренний рынок.

«Крупные металлургические предприятия Северо-Запада, в частности Вологодской области, и Урала в значительной мере заместили объемы выпавшего экспорта ростом поставок продукции на внутренний рынок, а также в дружественные страны. В результате загрузка их мощностей восстановилась после снижения в 2022 году», - констатирует в своем докладе регулятор.

Такая же ситуация, отмечают в Банке России, складывается и в деревообработке Северо-Запада. Из-за санкций и проблем с переориентацией поставок на альтернативные рынки сбыта меньшая загрузка была у предприятий фанерной отрасли. И более высокая - у производителей древесно-стружечных плит и пиломатериалов из-за роста спроса строительного сектора и производителей мебели.

Дефицит влияет на цены

Эксперты Центробанка констатируют: сегодня предприятия фактически полностью задействуют как производственные мощности, так и трудовые ресурсы. И именно нехватка сотрудников стала одной из главных причин, мешающих компаниям наращивать выпуск продукции.

- По опросам предприятий, наибольшее ухудшение ситуации с кадрами - в металлургии, фармацевтике, химической промышленности и добыче. В таких условиях конкуренция компаний за работников растет. Это, как правило, не приводит к значимому росту объема товаров и услуг, а выливается в рост цен, - отметила Эльвира Набиуллина.

Конкуренция за работников, о которой говорит глава ЦБ, выливается в так называемую гонку зарплат. Ничего плохого в том, что люди стали получать больше, нет, скорее, наоборот. Главное, чтобы доходы росли выше инфляции. 

С другой стороны, рост зарплат так или иначе закладывается в конечную стоимость товаров и услуг, разгоняет тем самым инфляцию и в конечном итоге приводит к снижению покупательской способности населения.

- Дальнейшее расширение дефицита кадров может вести к тому, что производительность труда будет еще больше отставать от роста зарплат. Это может еще сильнее увеличивать дисбаланс между динамикой спроса и предложения в условиях высокой загрузки производственных мощностей и нехватки трудовых ресурсов, - считает Эльвира Набиуллина.

Вклады и кредиты

Стабильный приток средств населения на банковские вклады сохраняется, отмечают в ЦБ. Большинство аналитиков сходятся во мнении, что кредитные учреждения не будут значительно менять ставки по своим продуктам. И самыми привлекательными также останутся краткосрочные вклады на три и шесть месяцев.

Что касается кредитов, то они продолжают дорожать. На днях появилась информация о том, что полная стоимость кредитов (с учетом страхования, подписок и других услуг по их обслуживанию) наличными достигла исторического максимума - 31,4% годовых. Это превысило даже показатели марта 2022 года, когда ключевая ставка была выше нынешней и составляла 20%. Но этот факт, похоже, людей не останавливает.

Эксперты отмечают, что кредитную активность населения может подогревать эффект отложенных покупок. После падения спроса на дорогие товары в 2022 году люди возвращаются к прежним объемам потребления. Это касается таких товаров, как мебель, бытовая техника и автомобили. Так, в феврале по сравнению с январем нынешнего года продажи новых легковых машин в стране выросли на 30%, а всего за два месяца продажи увеличились на 64% больше, чем годом ранее.

Некоторые специалисты объясняют рост потребления опасениями людей перед дальнейшим ростом ставок, который мотивирует их брать кредит сегодня, пока условия не стали еще хуже.

При этом рост стоимости кредитов делает заемные средства недоступными для бизнеса, на что неоднократно указывали критики проводимой ЦБ политики.

Следующее заседание Совета директоров регулятора запланировано на 28 апреля. Однако, как отмечают участники рынка, снижение ставки рефинансирования следует ожидать, вероятнее всего, во второй половине нынешнего года.